Читаем Ринг «быков» и «медведей» полностью

Если номинал отражает первоначальные затраты на одну акцию, то курс олицетворяет, как правило, более значительную сумму капиталовложений. Как уже подчеркивалось, не вся прибыль корпораций распределяется среди акционеров. Большая ее часть остается корпорациям для финансирования прироста производства. Так, в 1976–1978 гг. из чистой прибыли всех американских корпораций в 318 млрд. долл. (за вычетом налогов) акционеры получили в качестве дивидендов 127 млрд., тогда как 191 млрд., т. е. 60 процентов суммы, остался в корпорациях. При неизменных прочих условиях это должно привести к последующему росту дивидендов и курсов простых акций. Ведь они теперь представляют более значительную сумму реального капитала. В корпорациях остается даже больше прибылей, чем показывает официальная статистика, потому что, скрывая их от обложения налогами, капиталистические предприятия зачисляют часть прибылей в амортизационные фонды и различного рода резервы. О такой уловке, широко используемой крупным капиталом, говорил В. И. Ленин: «Именно в так называемый резерв или резервный капитал сплошь да рядом записывают прибыль, чтобы скрыть ее. Если я, миллионер, получил 17 млн. прибыли, из них 5 млн. „резервировал“ (т. е., по-русски, отложил про запас), то мне достаточно записать эти 5 млн. как „резервный капитал“, и дело в шляпе! Все и всякие законы о „государственном контроле“, „государственном обложении прибыли“ и прочее обойдены!!»[15]

Другая постоянная причина повышения курсов — инфляция, которая стала хроническим недугом современного капитализма. С 1950 по 1978 г. розничные цены выросли в США в 2,7 раза, во Франции — в 5,2, в Японии — в 5,3, в Англии — в 5,8 раза и т. д. В условиях инфляции растут, хотя и по-разному, все цены, в том числе и на продукцию, выпускаемую каждой корпорацией. Естественно, что это должно вести к повышению и дивидендов и курсов акций.

Одновременно на биржу действуют и такие силы, которые тянут общий курс вниз, но тенденция к повышению курсов преобладает.

Рост курса не является ни равномерным, ни непрерывным, и общая тенденция к росту складывается из бесчисленных повышений и понижений курса.

Во всех странах со значительным биржевым оборотом ведутся систематические наблюдения за общим курсом простых акций. Обычно при этом в расчет принимаются акции не всех корпораций, а лишь их части. Это облегчает подсчеты.

Наиболее известным показателем общей динамики курсов является индекс Доу-Джонса, который применяют в США. Правда, название «индекс» в данном случае не совсем точно. Как известно, индекс в обычном понимании — величина относительная. Между тем показатель Доу-Джонса рассчитывается в долларах. Было бы правильнее называть его курсом, но приходится считаться с тем, что словосочетание «индекс Доу-Джонса» давно получило гражданство в массовой печати.

Этот индекс впервые ввел Чарльз Доу в 1884 г. С тех пор расчеты регулярно публикует основанная им газета «Уолл стрит джорнэл». Теперь обнародуются, собственно, четыре индекса Доу-Джонса: индекс акций промышленных корпораций, транспортных корпораций, предприятий коммунального обслуживания, а также сводный индекс. Наибольшей популярностью пользуется индекс акций промышленных корпораций («промышленный индекс»). Обычно только его и имеют в виду, когда говорят об индексе Доу-Джонса.

Промышленный индекс Доу-Джонса основан на курсах 30 корпораций[16]. Составители считают выбранные для этого корпорации наиболее типичными для соответствующих отраслей. В их числе такие всемирно известные монополии, как «Дженерал моторз» и «Крайслер» (автомобилестроение), «Стандард ойл оф Калифорния» и «Тексако» (добыча нефти), «Бэтлехем стил» и «Юнайтед стейтс стил» (металлургия), «Дженерал электрик» и «Вестингхауз» (производство электротоваров). Однако среди них есть отдельные корпорации, которые даже не являются промышленными (в частности, торговая монополия «Сир Робэк»).

В принципе индекс Доу-Джонса определяется чрезвычайно просто — сложением курсов акций всех корпораций, принятых в расчет, и последующим делением полученной суммы на количество этих корпораций. Первоначально, когда впервые стал публиковаться индекс 30 промышленных корпораций, сумма стоимости 30 акций действительно делилась на 30. Впоследствии многие корпорации стали дробить свои акции и обменивать их на значительно большее количество новых (например, две новых на одну старую). Если бы при подсчете индекса использовался все тот же делитель 30, то картина получалась бы искаженной. Возникла необходимость в изменении делителя. Поэтому для подсчета промышленного индекса Доу-Джонса сумму курсов 30 акций делят на 1,588.

Время от времени корректируется также и список корпораций, отобранных для расчета индекса Доу-Джонса. В списке осталось лишь две корпорации из тех, что фигурировали в нем с самого начала.