Читаем Денежная теория полностью

ными ценами товаров или даже денежными ценами

отдельных товаров (кроме некоторых особых случаев,

как, например, случай с относительными ценами буду­

щих товаров, выраженными в ценах товаров сегодняшне­

го дня, т. е. с нормой процента). Однако теория сосредо­

точивает внимание на денежной цене всех товаров, взя­

тых вместе, ибо это отношение имеет важнейшее значе­

ние для характеристики связи между денежным рынком и

рынком товаров. Указанное отношение обозначается

символом р, и мы определяем его как абсолютный

уровень цен. Этот уровень следует определить более

по точно. Обычно он рассматривается как взвешенная сред­

няя денежных цен отдельных товаров:

но лишь при наличии ряда особых допущений можно так

подобрать веса, что это даст полезное определение абсо­

лютного уровня цен.

Понятие абсолютного уровня цен можно использо­

вать, чтобы получить альтернативное определение отно­

сительных цен, а именно такое, которое применимо для

анализа денежного хозяйства. Вместо того чтобы опре­

делить набор относительных цен для п товаров как

(п — 1) пропорций:

можно выразить этот набор как п пропорций денежных

цен товаров к абсолютному уровню цен:

Ввиду наличия денежных цен следует отличать реаль­

ные от номинальных переменных. Номинальная стои­

мость группы товаров (х,, х2, ..., лг„)-это сумма физи­

ческих объемов этих товаров, взвешенных по их денеж­

ным ценам:

В экономической теории, однако, часто делается раз­

личие между изменением номинальной стоимости (кото­

рое может быть следствием изменений либо количества

товара, либо его цены) и изменением одного лишь

физического объема. Последнее называется изменением

реальной стоимости товара. Чтобы придать реальной

стоимости товара операционный смысл, нужно преодо­

леть то препятствие, что физические объемы различных

товаров несоизмеримы: нельзя, например, сложить 10 м

ткани и 4 фунта апельсинов и сравнить их с суммой 15 м

ткани и 31 фунта апельсинов. Решение состоит в методе

определения реальной стоимости путем деления номи­

нальной стоимости товаров на денежные цены или на

абсолютный уровень цен. Если обозначить номинальную

111 стоимость национального дохода или продукта через У,

то реальный национальный доход (продукт) будет равен

У = (У/р).

Есть две реальные переменные, которые часто исполь­

зуются в денежной теории. Первая-это реальные, в

отличие от номинальных, денежные остатки. Если обо­

значить номинальные денежные остатки через М (или

М°, имея в виду сирое на поминальные остатки), то

мы фактически имеем в виду номинальную стоимость де­

нежных остатков, например банковского депозита в

100 долл Если разделить номинальные остатки на абсо­

лютный уровень цен, то получим оценку их реальной

стоимости М/р которую назовем реальным денежным

остатком Это оценка стоимости товаров, на коюрые

могут быть обменены номинальные денежные суммы.

Ясно, что номинальные остатки могут изменяться без

всякого изменения реальных остатков. Если запас но­

минальных остатков и абсолютный уровень цен одно­

временно удвоятся, то М/р или реальные остатки оста­

нутся без изменений. Иначе говоря, на больший запас

наличных денег и депозитов нельзя приобрести большего

количества товаров, чем на первоначальный их запас.

Аналогичным образом реальные денежные остатки мо­

гут измениться, тогда как номинальные остатки останут­

ся неизменными. Если абсолютный уровень цен растет, а

запас номинальных кассовых остатков не меняется, ю

это означает, что реальные остатки (М/р) снижаются, ибо

запас номинальных остатков в действительности стоит

меньше, чем до изменения цен.

Вторая реальная переменная, которая особенно важна

для денежной теории,-это реальная ставка процента.

Если кому-то принадлежит облигация, финансовая норма

доходности которой составляет г

в

 процентов в год, то

г

в

-это номинальная норма дохода или номинальная

процентная ставка. Реальная же норма дохода или реаль­

ная процентная ставка может бьпь выше или ниже

номинальной. Допустим что лицо ссужает сумму (по­

купает облигацию) в 100 долл , а номинальная норма

дохода-5% годовых. В то же время абсолютный уровень

цен растет темпом 5% в год В эюм случае кредитор не

получает никакого реального дохода. Способность его

купить товары не повысилась при получении процента.

Причина в том, что 5-процентная инфляция снижает

реальную стоимость актива (100-долларовой облигации) на 5% в год Номинальный процент в размере 5%

годовых достаточен лишь для того, чтобы сохранить

реальную стоимость активов, и не представляет реаль­

ного прирос i а чистого дохода. Реальную норму процента

р можно приблизительно определить как разницу между

номинальной ставкой и темпом изменения ценового

уровня

(где /)-темп изменения уровня цен). Если развивается

инфляция, ю р принимает положительные значения и

реальная ставка продета будет ниже, чем номинальная.

Если же наблюдается дефляция, то р отрицателен и

номинальная ставка процента будет ниже, чем реальная.

Мы исходим в данной книге из того, что (если иное не

оговорено особо) инфляции и дефляции не существует,

так что номинальная ставка процента г совпадает с

реальной ставкой. Последнюю можно рассматривать как