Рис. 4.11. Распределение по численности занятых в компаниях, финансируемых европейскими венчурными фондами (2004 г.)

4.6. Основные области венчурного менеджмента

Учитывая специфические особенности венчурного инвестирования, следует определиться с тем, что понимается под венчурным менеджментом.

Хотя управление капиталом венчурного фонда требует специфических инструментов, ключевым фактором успеха венчурных инвестиций выступает управление инновационными стартапами, осуществляемое фирмой венчурного капитала (управляющей компанией). Венчурный менеджмент включает:

– управление портфелем инновационных проектов (отбор, оценка, балансирование портфеля, оптимизация, мониторинг);

– управление непосредственно инновационным проектом (планирование, реализация, выход на рынок, финансирование, управление персоналом);

– управление финансовыми, коммерческими и техническими рисками;

– финансовый менеджмент инновационного предприятия;

– мониторинг и контроль.

Вопросы для обсуждения

1. В чем заключаются особенности венчурного инвестирования, его отличия от других форм инвестирования?

2. Почему венчурные инвесторы вкладывают средства в быстрорастущие инновационные компании?

3. Назовите основные преимущества венчурного капитала как источника финансирования инновационного бизнеса.

4. В чем заключаются особенности формы партнерства с ограниченной ответственностью? Почему именно эта форма характерна для организации венчурного капитала?

5. Почему венчурный капитал играет важную роль в инновационной экономике?

Глава 5 Процессы венчурного инвестирования

Ключевые понятия:

Стадии жизненного цикла компании

Ранние стадии

Поздние стадии

Инвестирование

Мониторинг

Процедуры выхода

Фонд фондов

Объявленный капитал

Капитал, инвестируемый фондом

Плата генеральному партнеру за управление

Вознаграждение генерального партнера через участие в прибылях

5.1. Стадии венчурного инвестирования

Одним из распространенных представлений о венчурном инвестировании является то, что венчурные инвестиции осуществляются на ранних стадиях развития компании. В действительности процесс выглядит несколько сложнее, потому что портфель венчурного капиталиста содержит компании, находящиеся на различных стадиях (табл. 5.1) [NVCA, 2005, с. 113–14].

Также иногда выделяют следующую за expansion стадию реструктуризации бизнеса, если она имеет место. Общая продолжительность цикла от «посева» до «выхода» занимает 5—10 лет [Каширин, 2007, с. 19–20].

Рассмотрим данные стадии и проследим изменение финансового состояния компаний в зависимости от этапа «жизненного цикла» компаний (рис. 5.1).

Таблица 5.1. Стадии жизненного цикла компаний, входящих в портфель венчурного капиталиста

Рис. 5.1. Изменение финансового положения компании