Читаем Венчурный менеджмент полностью

11.2. Отличия бизнес-ангелов от институциональных инвесторов

Специфика экономических характеристик индивидуальных венчурных инвесторов по сравнению с экономическими характеристиками институциональных венчурных инвесторов проявляется в следующем:

– индивидуальный венчурный инвестор является физическим лицом, а институциональный венчурный инвестор – юридическим;

– индивидуальный венчурный инвестор инвестирует личные средства, а институциональный венчурный инвестор – средства других физических и юридических лиц (венчурный фонд) либо

средства юридического лица (венчурные инвестиционные компании, корпоративный венчурный капитал);

– индивидуальный венчурный инвестор предоставляет инвестиции инновационным компаниям, находящимся преимущественно на этапах создания концепции и регистрации компании, а институциональный венчурный инвестор – на этапе выхода на рынок (этапы развития инновационной компании в соответствии с классификацией Европейской ассоциации прямого и венчурного инвестирования);

– индивидуальным венчурным инвестором движут коммерческие и некоммерческие мотивы, а институциональным венчурным инвестором – исключительно коммерческие;

– индивидуальный венчурный инвестор предпочитает высокотехнологичные проекты, в то время как институциональный венчурный инвестор в Европейском союзе – быстрорастущие компании, вне зависимости от их принадлежности к высокотехнологичным отраслям. Так в 2006 г. лишь 19 % объема прямых и венчурных инвестиций из институциональных источников Европейского союза было направлено в высокотехнологичные отрасли [BVK, 2006b, р. 6];

– индивидуальный венчурный инвестор предоставляет инвестиции относительно небольшого объема (в зависимости от страны средний объем инвестиций может колебаться от 30 до 500 тыс. долл.), а институциональный венчурный инвестор предоставляет инвестиции более значительного объема (средний объем инвестиций составляет от 2,2 до 8,9 млн долл.);

– три четверти зарубежных индивидуальных венчурных инвесторов приобретают доли в компании в размере до 25 %, а институциональный венчурный инвестор – 25 % и выше;

– для индивидуального венчурного инвестора характерны высокая скорость, невысокая стоимость проведения экспертизы проекта, непродолжительные переговоры с инициатором проекта, а для институционального венчурного инвестора – длительный процесс и высокая стоимость проведения экспертизы проекта, продолжительные переговоры с его инициатором;

– индивидуальный венчурный инвестор обычно оказывает более значительную нефинансовую поддержку проинвестированной компании, чем институциональный венчурный инвестор, у которого в последние годы наблюдается снижение уровня нефинансового участия в развитии профинансированной компании.

11.3. Особенности деятельности бизнес-ангелов в России

Развитие малого инновационного бизнеса – важный фактор повышения международной конкурентоспособности страны. Количество малых предприятий в России растет незначительными темпами, а число малых предприятий в отрасли «Наука и научное обслуживание» сокращается как в абсолютном, так и в относительном выражении. Важнейшее значение для развития малого инновационного бизнеса России имеет доступ малых инновационных компаний к внешнему достартовому и стартовому финансированию. В России существуют источники достартового и стартового финансирования инновационных компаний, однако их недостаточно, поэтому неформальный венчурный капитал является особенно востребованным.

Отличительные особенности российских индивидуальных венчурных инвесторов по сравнению с зарубежными заключаются в следующем:

1. Для российских индивидуальных венчурных инвесторов наиболее важными источниками информации о проектах являются самостоятельные поиски и обращение к ним инициаторов проектов. Для индивидуальных венчурных инвесторов за рубежом наиболее важными источниками информации об объектах для инвестирования являются партнеры по бизнесу, сети индивидуальных венчурных инвесторов и личный круг общения в рамках организованного инвестиционного сообщества. Роль сетей индивидуальных венчурных инвесторов в России значительно ниже, чем за рубежом.

2. Доля российских индивидуальных венчурных инвесторов, поддерживающих высокотехнологичные проекты, выше, чем за рубежом, где более четверти индивидуальных венчурных инвесторов предпочитают инвестировать в быстрорастущие компании вне зависимости от их принадлежности к высокотехнологичным отраслям (рис. 11.2). В России до 90 % проектов, финансируемых бизнес-ангелами, относятся к высокотехнологичным отраслям.

Источник : Европейская ассоциация прямого и венчурного капитала, EVCA. Рис. 11.2. Приоритетные направления инвестиций европейских бизнес-ангелов (% от объема инвестиций)